اقتصاد۲۴- بازار سرمایه این روزها در نقطهای قرار گرفته که تحلیل آن صرفا با روند شاخصها ممکن نیست؛ و افتهای اخیر و افزایش احتیاط معاملهگران، نگاهها را از تابلوی معاملات به گزارشهای عملکرد شرکتها معطوف کرده است. در واقع، مهمترین پرسش فعالان بازار دیگر این نیست که شاخص کل تا کجا عقبنشینی میکند؛ بلکه این است که آیا سودآوری شرکتها آنقدر قوی خواهد بود که ارزش ذاتی سهام را دوباره به سرمایهگذاران یادآوری کند؟
بر این اساس باید گفت در بازارهای مالی، قیمت سهام در نهایت باید با واقعیتهای اقتصادی شرکتها همسو شود. اگر بنگاههای بورسی بتوانند در گزارشهای سهماهه خود رشد سودآوری را به نمایش بگذارند، طبیعی است که نسبت قیمت به سود (P/E) بازار کاهش پیدا کند و سهام از منظر بنیادی جذابتر شود. چنین وضعیتی معمولا توجه سرمایهگذاران میانمدت و بلندمدت را جلب میکند؛ زیرا خرید سهام شرکتهایی که سودآوری آنها در حال افزایش است، با ارزشگذاری پایینتر، فرصت مناسبی برای سرمایهگذاری محسوب میشود.
البته نباید تصور کرد که پایین بودن نسبت P/E بهتنهایی تضمینکننده رشد بازار سهام است؛ و تجربه بورس تهران نشان داده هر زمان ریسکهای سیاسی، نااطمینانیهای اقتصادی یا احتمال تغییر سیاستهای پولی افزایش یافته، سرمایهگذاران حاضر شدهاند حتی سهام ارزنده را نیز با تخفیف معامله کنند. به بیان دیگر، در شرایطی که اعتماد آسیب میبیند، تحلیل بنیادی برای مدتی به حاشیه میرود و مدیریت ریسک به اولویت نخست سرمایهگذاران تبدیل میشود.