اقتصاد۲۴- بورس تهران معاملات شنبه را توفانی و با رشد چشمگیر همه شاخص‌ها و د یگر مولفه‌های مهم از جمله ارزش معاملات و تحرکات معامله گران حقیقی پشت‌سر گذاشت؛ به‌طوری‌که همزمان با جهش ۱.۵۴ درصدی شاخص کل، این نماگر از میانه کانال ۲ میلیون واحد عبور کرد و در سطح ۲ میلیون و ۸۶ هزار واحد قرار گرفت. شنبه روز خوبی برای اهالی بازار سهام بود و سنجه‌های آماری از رونق نسبی د ر این بازار حکایت د ارند. بااین‌حال همچنان نشانه‌هایی از ترد ید میان معامله‌گران خرد قابل مشاهد ه است؛ نگرانی‌هایی که بیشتر از وضعیت متغیر‌های اقتصادی نشات گرفته است.
بررسی رفتار سهامداران نشان می‌دهد همزمان با اوج گرفتن تب سیاستگذاری‌های انقباضی به‌عنوان مانعی د ر برابر رشد قیمت سهام، خروج پول حقیقی سرعت بیشتری گرفته است؛ بنابراین می‌توان روند نزولی بورس طی ماه‌های اخیر را متاثر از نگرانی‌های اقتصادی مطرح کرد. اما در روز گذشته و برخلاف ماه‌های قبل، شاخص سهام روندی متفاوت به خود گرفت. شواهد امر نشان می‌دهد فعال بودن بازار‌های ارز و طلا علاوه بر دو خبر مثبت در حوزه خودرویی‌ها و پالایشی‌ها، نقش مهمی را در صعود نماگر‌ها در معاملات نخستین روز هفته ایفا کرده‌اند. کارشناسان بازار سرمایه معتقدند یکی از مهم‌ترین دلایل روند نزولی بورس از بهمن‌ماه به افزایش بی‌سابقه نرخ سود سپرده بانکی باز می‌گردد.
اما به نظر می‌رسد در صورتی که تحرکات قیمتی در بازار‌های ارز و طلا ادامه داشته باشد، می‌تواند شوک منفی تحمیلی حاصل از تبعات نرخ سود بهره به بازار سهام را خنثی کند و شرایطی را رقم بزند تا سمت تقاضا تقویت شود. در‌حالی‌که بورس ۲۳۰ روز معاملاتی را پشت‌سر گذاشته، اما شاخص سهام همچنان زیر کانال ۲.۱ میلیون واحد قرار دارد. این در حالی است که دماسنج اصلی بورس در ۱۴ فروردین‌ماه سطح کنونی را لمس کرده بود. حال با توجه به همگرایی بورس با بازار‌های موازی در روز گذشته این پرسش مطرح می‌شود که صعود مذکور تا کجا ادامه دارد؟
با توجه به اینکه رشد اخیر رابطه معناداری با رشد بازار‌های موازی دارد، باید دید در این بازار‌ها چه اتفاقاتی رخ خواهد داد. از ابتدای زمستان همه بازار‌های دارایی روند صعودی به خود گرفتند، اما بورس نتواست رقبای خود را در این مسیر همراهی کند؛ بنابراین یکی از سناریو‌های کنونی به یک نکته مهم اشاره می‌کند، اینکه اکنون زمانی است که بورس می‌تواند جاماندگی خود نسبت به بازار‌های دیگر را جبران کند. این سناریو از دو منظر می‌تواند محتمل به نظر برسد. نخست اینکه ارزندگی بازار و P/E آن در محدوده‌ای قرار دارد که خرید سهام را منطقی جلوه می‌دهد. اکنون سهام بسیاری از شرکت‌ها از خطوط قرمز ارزندگی عبور کرده‌اند. این در حالی است که بازار‌های دیگر با حباب قیمتی مواجه هستند. اگر فرض را بر این بگذاریم که از سرعت افزایش نرخ دلار کاسته شود و در این میان ریسک جدیدی به بازار اضافه نشود، ترس سهامد اران از جا ماند ن از مسیر رونق بازار‌ها می‌تواند رنگ ببازد. اما باید دید سناریوی «ورود بازار به رشد» از منظر تکنیکال تا چه میزان امکان‌پذیر است. شاخص کل بورس، به لحاظ تکنیکالی در محدوده کف کانال صعودی تشکیل شده در چند ماه اخیر است و احتمالا واکنشی را به سقف و کف این کانال خواهد داشت.
اگر متغیر‌های اقتصادی از بازار سهام حمایت کنند، احتمالا مثبت‌های اخیری که شامل شاخص کل شد، می‌تواند در نتیجه حمایت مورد اشاره باشد و بازار را تا سقف کانال محدوده ۲ میلیون و ۳۰۰ هزار واحد بالا بکشد. از این رو باید گفت هر دو عامل در حالتی می‌توانند به کمک بازار بیایند که شوک منفی جدیدی به بازار وارد نشود، در غیر این صورت همان‌طور که در ماه‌های اخیر مطرح بوده است، ارزندگی سهام موضوع تازه‌ای نیست. با این وجود پول حقیقی به‌سرعت در مسیر خروج قرار گرفته است. بررسی روند بورس حاکی از این است که شاخص سهام با ورود به زمستان ۵.۵۹ درصد از ارتفاع خود را ازدست داده و مبلغی به میزان ۸۹۹۵ میلیارد تومان سرمایه خرد و حقیقی از گردونه سهام خارج شده است که آمار تامل‌برانگیزی محسوب می‌شود.